本刊編輯部:本周申購發行的利安科技發行價格28.30元，按發行價格計算市盈率約21倍，同行業上市公司中如橫河精密、上海亞虹目前市盈率約50倍左右，天龍股份和肇民科技的市盈率約30倍左右，而唯科科技市盈率僅約22倍左右，如何對利安科技合理估值？

邱諍:利安科技的主營業務由注塑產品和精密注塑模具構成，2021年至2023年，利安科技的營業收入分別為46819.48萬元、49086.00萬元和46947.80萬元，其中注塑產品收入分別為39952.24萬元、43522.88萬元和43549.34萬元。分別占公司營業收入的85.33%、88.67%和92.76%。2021年至2023年，利安科技為羅技集團及其供應商提供應用于鼠標等消費電子產品的注塑產品及精密注塑模具，向終端客戶羅技集團的銷售收入分別為32822.06萬元、31660.91萬元和28450.53萬元，分別占當期營業收入的70.10%、64.50%和60.60%。

從募集資金投向來看，公司規劃本次募集資金用于消費電子注塑件擴產、玩具日用品類產品精密注塑件擴產、汽車配件類產品精密注塑件擴產、醫療器械類產品精密注塑件四個生產項目，以及研發中心建設項目。其中消費電子注塑件擴產項目擬投入9671.38萬元，醫療器械類產品精密注塑件擴產項目擬投入6989.73萬元，汽車配件類產品精密注塑件擴產項目擬投入14095.49萬元，玩具日用品類產品精密注塑件擴產項目擬投入17574.99萬元。

占利安科技營業收入最高的消費電子類產品并不是公司投資的重點，目前銷售金額較少的玩具日用品類、汽車配件類和醫療器械類產品反而是公司投資的重點。2021年至2023年，利安科技產能利用率分別為95.52%、85.62%、85.11%，產能利用率并不算高，因此對公司估值還需看新項目的投資進展情況，僅從目前而言，與公司主業類似的天龍股份和肇民科技平均市盈率約在30倍左右，唯科科技市盈率雖然低至22倍左右，但扣非后其市盈率也在30倍左右。橫河精密和上海亞虹市盈率偏高，主要因市值較小且凈利潤較低所致，因此不具可比性，相比較而言利安科技的估值在30倍市盈率左右比較合理，而公司新項目的進展，將決定公司未來的估值變化。

本刊編輯部:即將上市的匯成真空主營真空鍍膜設備，國內上市公司中沒有以真空鍍膜設備為主營業務的企業，該如何對公司進行合理估值呢？

邱諍:匯成真空的主要產品或服務為真空鍍膜設備以及配套的工藝服務支持，真空鍍膜是表面處理技術的一項分支，是指為了減少雜質的干擾，在高度真空環境下，通過物理或化學手段，將金屬、非金屬或化合物材料轉換成氣態或等離子態，并沉積于玻璃、金屬、陶瓷、塑料或有機材料等固體材質(簡稱基材、基板或基片)表面形成薄膜的過程。

2021年至2023年，匯成真空營業收入分別為53416.07萬元、57079.27萬元和52211.44萬元，其中真空鍍膜設備收入合計分別為44995.98萬元、44454.57萬元和38226.99萬元，占主營業務收入的比重分別為84.24%、77.89%和73.27%，占比較高。同期公司對蘋果產業鏈廠商的合計銷售額分別為28716.95萬元、20338.73萬元和12179.08萬元，占主營業務收入的比例分別為53.77%、35.64%和23.34%，來自蘋果產業鏈廠商的毛利占主營業務毛利額比例分別為61.95%、49.74%和31.78%，公司來自于蘋果產業鏈廠商的銷售收入和毛利占比較高。

匯成真空產品應用領域主要集中于消費電子行業，2023年受宏觀經濟環境影響，消費電子市場需求不足，因此2023年度公司營業收入較上年度下降8.53%，扣非后凈利潤較上年度下降11.01%。但從工時利用率來看，2021年至2023年，公司工時利用率分別為114.47%、111.16%和115.35%，存在一定的產能瓶頸。此次募投項目將提升公司的產能，若消費電子行業能夠回暖，其合理估值應在30倍左右。