5月20日，A股市場高開高走，放量反彈，上證指數、深證成指、創業板指分別上漲0.54%、0.43%、0.59%，上證指數創年內新高。A股成交額逼近1萬億元，其中滬市成交額為4488.17億元，深市成交額為5466.27億元。資金面上，北向資金積極加倉A股，Wind數據顯示，上周北向資金累計凈流入87.62億元，20日北向資金繼續凈流入超50億元。

分析人士表示，政策加碼帶動預期提升，進一步推升市場風險偏好，A股市場有望延續穩步上行態勢。

成交明顯放量

5月20日，A股市場高開高走放量反彈，三大指數悉數上漲，上證指數創下年內新高。從個股漲跌情況來看，5月20日A股市場共有2755只股票上漲，超過50只股票漲停，2411只股票下跌。

5月20日A股市場出現明顯放量，成交額達9979.66億元，逼近1萬億元，相較前一交易日增長12.13%。Wind數據顯示，自5月7日以來，A股成交額已連續10個交易日未超過1萬億元，5月20日為最接近的一個交易日，5月15日成交額更是低至7638.04億元。

盤面上，有色金屬板塊領漲市場，煤炭等紅利板塊也有所表現，房地產產業鏈領跌市場。從行業情況來看，申萬一級行業中，有色金屬、煤炭、農林牧漁行業漲幅居前，分別上漲3.73%、3.34%、2.37%；家用電器、房地產、輕工制造行業跌幅居前，分別下跌1.54%、1.43%、1.04%。

領漲的有色金屬行業中，曉程科技20%漲停，電工合金以20%的漲停價收盤，湖南白銀、章源鎢業、盛達資源、四川黃金、白銀有色等多股漲停。神火股份漲逾8%，紫金礦業漲逾3%，均創歷史新高。商品市場中，黃金、白銀、銅、鋅、鋁等均顯著上漲，20日現貨黃金一度站上2450美元/盎司，創歷史新高。

對于有色金屬板塊，德邦證券表示，2024年全球貨幣環境由緊向松轉變、國內經濟逐步修復，有色金屬板塊或將迎來超額收益。美國降息預期逐漸提升，實際利率下降凸顯黃金配置價值，白銀遠期彈性更大，政策推動經濟預期持續向好，與國內經濟相關的工業金屬價格有望回升。

近期，A股市場極速輪動，5月20日，就有貴金屬、雞肉概念、航運港口、能源金屬、CPO等概念股輪動拉升。對于市場快速輪動的原因，明澤投資基金經理胡墨晗表示，板塊的極速輪動說明當前市場仍然是存量博弈格局，增量資金相對有限，信心的修復程度目前仍然顯得不夠充分。投資者對各板塊前景的看法存在分歧，同時缺乏一個明確的強勢主線，導致資金在熱點板塊間頻繁切換。

北向資金積極加倉A股

從資金面上來看，增量資金正持續入場，北向資金積極加倉A股市場。

Wind數據顯示，上周北向資金累計凈流入87.62億元，其中滬股通資金凈流入67.52億元，深股通資金凈流入20.10億元。

從行業情況來看，Wind數據顯示，上周申萬一級行業中有20個行業獲北向資金加倉，銀行、電子、非銀金融行業加倉金額居前，分別達25.83億元、20.79億元、11.96億元；通信、有色金屬、傳媒行業減倉金額居前，分別為5.90億元、3.12億元、3.07億元。

個股方面，上周北向資金對立訊精密、招商銀行、寧德時代、保利發展、長江電力加倉金額居前，分別為10.69億元、7.83億元、5.75億元、5.54億元、5.30億元。對美的集團、伊利股份、新易盛、藥明康德、紫光國微減倉金額居前，分別為9.33億元、5.99億元、4.01億元、3.79億元、3.44億元。

5月20日，北向資金凈流入53.33億元，從當日滬、深股通十大活躍股情況來看，北向資金凈買入寧德時代、五糧液、中國中免金額居前，分別達3.91億元、3.65億元、2.63億元；凈賣出國電南瑞、紫金礦業、天孚通信金額居前，分別為4.73億元、2.21億元、2.19億元。

中金公司研究部首席國內策略分析師李求索表示，從A股主要投資者類型來看，當前私募基金投資者倉位仍處于歷史低位，外資近期有所回流但對中國資產仍處于低配，可能對市場仍有潛在的資金面支持。

A股市場有望穩步上行

5月20日，A股市場放量上漲，上證指數創年內新高。Wind數據顯示，截至20日收盤，萬得全A滾動市盈率為17.44倍，滬深300滾動市盈率為12.28倍，仍處于估值低位。

對于A股市場，中信證券首席策略分析師秦培景表示，隨著4月經濟數據披露，基本面底部已明確，地產政策多線齊發托底地產鏈，提振下半年經濟預期，進一步推升市場風險偏好。此外，外資回流背后對中國資產更樂觀，新“國九條”落地逐步改善市場生態，各類投資者樂觀情緒將繼續積累，A股市場有望延續穩步上行態勢。建議圍繞績優成長、低波紅利和活躍主題三條主線布局，短期重點關注三條主線中與地產鏈有交集的品種。

“后續各地區樓市配套政策有望接續落地、降準降息也具備空間，有利于支撐投資者風險偏好，驅動國內權益市場震蕩上行。”華西證券研究所副所長、首席策略分析師李立峰表示，行業配置上，受益地產預期改善和籌碼壓力較小的部分順周期板塊存在估值修復空間；主題層面，關注受益產業政策密集催化的低空經濟等。

華安證券研究所副所長、首席經濟學家鄭小霞認為，預計市場仍將維持震蕩上行走勢，一方面，盡管4月經濟金融數據偏弱，但整體仍在復蘇通道，且此前高頻數據已有預期，對市場的邊際影響有限；另一方面，政治局會議政策定調整體積極后，近期地產政策密集超預期寬松，央行對房貸政策調整力度不弱，有望進一步提振市場對于后續政策速度和力度的信心。