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出險(xiǎn)房企深陷清盤拉鋸戰(zhàn) 償債方案是“破題”關(guān)鍵?

作者:admin 時(shí)間:2023-05-25 07:11 點(diǎn)擊:
導(dǎo)讀:

  本報(bào)記者 王麗新

  見習(xí)記者 陳 瀟

  市場(chǎng)低迷、年報(bào)難產(chǎn)疊加債務(wù)違約對(duì)上市房企產(chǎn)生的余波正在發(fā)酵。近日,多家A股上市房企被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示,A股“披星戴帽”的上市房企越來(lái)越多,部分在港上市的內(nèi)房股也正面臨停牌。

  據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì),截至5月24日,有11只內(nèi)房股正處于停牌狀態(tài),面臨最長(zhǎng)停牌時(shí)間的企業(yè)自最新一次停牌日起停牌時(shí)間已經(jīng)超過(guò)一年。阻擋企業(yè)完成復(fù)牌指引的背后原因,無(wú)論是與核數(shù)師有分歧,還是重組受挫,核心皆是化債問題。值得一提的是,隨著被香港特區(qū)高等法院頒令清盤,涉訴金額僅1450萬(wàn)美元的佳源國(guó)際控股成為此輪出險(xiǎn)房企中第一家被判強(qiáng)制清盤的在港上市百?gòu)?qiáng)房企。

  被提出清盤呈請(qǐng),駁回清盤呈請(qǐng),清盤呈請(qǐng)聆訊延期……圍繞清盤發(fā)布公告如今成為內(nèi)房股越來(lái)越頻繁的遭遇。與過(guò)往不同的是,企業(yè)已不敢再忽視債權(quán)人的清盤訴求,如何避免被清盤成為部分房企當(dāng)下的首要任務(wù)。在此背景下,多家上市房企與債權(quán)人之間正在上演一場(chǎng)清盤拉鋸戰(zhàn)。據(jù)記者梳理,從去年年初至今,已有20只內(nèi)房股收到過(guò)清盤呈請(qǐng),其中多家公司聆訊不斷延期,亦有撤銷清盤呈請(qǐng)但再度被提請(qǐng)清盤的案例。

  清盤拉鋸戰(zhàn)頻現(xiàn)

  為何上市房企千方百計(jì)避免被清盤?據(jù)了解,一旦被清盤,公司的生產(chǎn)運(yùn)作就會(huì)停止,所有資產(chǎn)在短期內(nèi)出售,變回現(xiàn)金,按先后次序償還未付的債項(xiàng),之后按法律程序,宣布公司解散。

  在香港資本市場(chǎng),提出清盤呈請(qǐng)的門檻并不高。根據(jù)香港破產(chǎn)管理署的介紹,向香港破產(chǎn)管理署繳存一筆款項(xiàng),以供支付香港破產(chǎn)管理署署長(zhǎng)將會(huì)招致的各項(xiàng)費(fèi)用及開支后,公司任何一位債權(quán)人、股東或公司本身均可提出清盤呈請(qǐng)。

  為了保留公司的經(jīng)營(yíng)主體,對(duì)于債權(quán)人發(fā)起的清盤呈請(qǐng),上市房企通常會(huì)采取各種方式進(jìn)行處理或抗辯。

  以大發(fā)地產(chǎn)為例,根據(jù)3月28日公司公告,2023年3月24日,中國(guó)通海證券有限公司(即呈請(qǐng)人)向香港特區(qū)高等法院提交一份針對(duì)大發(fā)地產(chǎn)的清盤呈請(qǐng),內(nèi)容有關(guān)大發(fā)地產(chǎn)未支付于呈請(qǐng)人開立及維持的保證金買賣戶口項(xiàng)下若干本金額及利息,于2023年2月14日的未償還金額合共為129.71萬(wàn)港元。

  在公告中,大發(fā)地產(chǎn)董事會(huì)表示,呈請(qǐng)并不代表其他利益相關(guān)者的利益,并可能損害公司的價(jià)值。為促使呈請(qǐng)盡快被撤回,公司正與呈請(qǐng)人持續(xù)磋商,務(wù)求以友好方式解決呈請(qǐng),預(yù)計(jì)呈請(qǐng)?jiān)诙唐趦?nèi)不會(huì)對(duì)集團(tuán)整體境內(nèi)營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生重大影響。

  除此之外,還有多家上市公司通過(guò)延遲聆訊的方式以贏得更多的時(shí)間來(lái)說(shuō)服債權(quán)人。以福晟國(guó)際為例,公司于2022年3月19日接獲銀順(香港)投資有限公司提出的清盤呈請(qǐng),期間經(jīng)過(guò)7次聆訊延期,2023年4月14日的公告顯示,香港特區(qū)高等法院已經(jīng)下令將呈請(qǐng)的聆訊押后至2023年7月14日。

  諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級(jí)分析師關(guān)榮雪向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,在收到清盤呈請(qǐng)后,很多房企會(huì)尋求措施,堅(jiān)決反對(duì)清盤,其中包括積極與債權(quán)人協(xié)商,或是推遲清盤呈請(qǐng)的聆訊日期。

  對(duì)此,巨豐高級(jí)投資顧問于曉明向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,公司管理層可以采取一些措施來(lái)應(yīng)對(duì)清盤呈請(qǐng),例如重組資產(chǎn)、籌集資金償還債務(wù)、與債權(quán)人協(xié)商等,但如果狀況太過(guò)嚴(yán)重,這些措施可能無(wú)法挽救公司破產(chǎn)的命運(yùn)。在面臨清盤呈請(qǐng)時(shí),上市公司管理層需要盡快采取行動(dòng),積極應(yīng)對(duì),并與債權(quán)人保持溝通和合作,以盡量減少損失。

  償債方案實(shí)操性是關(guān)鍵?

  值得關(guān)注的是,根據(jù)香港法例第32章公司(清盤及雜項(xiàng)條文)條例第182條,一旦公司最終因呈請(qǐng)而清盤,于清盤開始日期后對(duì)公司直接擁有的財(cái)產(chǎn)的任何處置、任何公司股份轉(zhuǎn)讓或公司股東地位變化將屬無(wú)效,除非獲得香港特區(qū)高等法院的認(rèn)可令。換言之,該公司的資產(chǎn)將很難被轉(zhuǎn)移,控股股東也很難通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)“躺平”。

  此外,盡管相當(dāng)多的房企不斷延遲聆訊,但有法律人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,法院有權(quán)將清盤法律程序延遲進(jìn)行,使債務(wù)償還安排得以落實(shí),但有關(guān)延期一般只可在提出清盤呈請(qǐng)的債權(quán)人不反對(duì)的情況下,才會(huì)頒令延期。

  這也就意味著,房企與債權(quán)人之間的清盤拉鋸戰(zhàn),實(shí)際上是債權(quán)人與上市房企之間談判、博弈,且能讓債權(quán)人防止債務(wù)人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的手段。但佳源國(guó)際控股被香港特區(qū)高等法院頒布“清盤令”,打破了這種拉鋸戰(zhàn)的平衡。根據(jù)相關(guān)公告,香港特區(qū)高等法院頒布“清盤令”,公司需清盤,以便償還逾期的1450萬(wàn)美元債務(wù)。

  值得一提的是,佳源國(guó)際控股也曾三次延遲聆訊爭(zhēng)取時(shí)間,直到清盤令頒布前夕,佳源國(guó)際控股還在爭(zhēng)取對(duì)旗下六只美元債實(shí)施重組計(jì)劃。香港特區(qū)高等法院法官質(zhì)疑,其重組計(jì)劃并不是一個(gè)具體建議,只是公司“提出來(lái)的一個(gè)想法”,意指佳源國(guó)際控股并未給出清晰合理可操作的方案。

  除了佳源國(guó)際控股外,5月22日,另一家“千億房企”亦被債權(quán)人申請(qǐng)重整,原因是未予以承兌兌付一筆接近2800萬(wàn)元的商業(yè)承兌匯票。

  在業(yè)內(nèi)看來(lái),這無(wú)疑給其他面臨清盤呈請(qǐng)聆訊或者深陷償債訴訟的房企敲響警鐘――債務(wù)重組計(jì)劃僅拿到債權(quán)人高支持率并不夠,具體償債方案還要看在實(shí)操階段是否能行之有效,而不是靠一紙“空想”去拖延。

  事實(shí)上,此前多家房企債務(wù)重組獲得債權(quán)人同意,均是拿出了有力的償債方案,并得到了四分之三以上的債權(quán)人同意。但對(duì)佳源國(guó)際控股而言,盡管曾延期了11次美元債交換要約,但期間仍未產(chǎn)生真正意義上的償債方案,這是其被強(qiáng)制清盤的關(guān)鍵。這無(wú)疑讓其他被提出清盤呈請(qǐng)的上市房企感受到了壓力。

  “企業(yè)解決債務(wù)問題,目前普遍誠(chéng)意還是不夠,或仍然缺乏相應(yīng)的資金。”易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,出現(xiàn)這種清盤拉鋸戰(zhàn)現(xiàn)象,對(duì)企業(yè)銷售及購(gòu)房者信心也有一定影響,企業(yè)需想盡辦法與債權(quán)人溝通,償債方案的實(shí)操性仍是破題關(guān)鍵,要盡快采取行動(dòng),避免陷入退市破產(chǎn)的泥潭。

  “出險(xiǎn)房企應(yīng)統(tǒng)籌考慮自身資產(chǎn)和債務(wù)情況,統(tǒng)籌考慮市場(chǎng)形勢(shì)和流動(dòng)性情況,制定切實(shí)可行的回款計(jì)劃,使債權(quán)人增強(qiáng)信心,債務(wù)重組方案早日通過(guò)并且落地,企業(yè)最終恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng),達(dá)到正向循環(huán)的效果。”中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,特別是實(shí)際控制人或大股東要積極自救,采取處置資產(chǎn)、增加股東借款、股東注資、股東擔(dān)保等措施,取信于債權(quán)人。

  “在做好保交樓、開發(fā)和銷售工作、存貨去化和現(xiàn)金回流工作、加強(qiáng)自身造血能力之外,出險(xiǎn)房企還可以積極利用現(xiàn)有政策,借助政策工具,進(jìn)行適當(dāng)債務(wù)展期或再融資,爭(zhēng)取紓困基金等資金支持。”劉水表示,此外還可聘請(qǐng)專業(yè)的中介機(jī)構(gòu),協(xié)助開展債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作,統(tǒng)籌進(jìn)行債務(wù)重組方案。

  另有不愿具名的分析師表示,當(dāng)前形勢(shì)已迫在眉睫,上市房企需在力所能及的范圍內(nèi),通過(guò)積極債務(wù)重組手段獲得復(fù)牌,抓住市場(chǎng)復(fù)蘇的機(jī)會(huì)多管齊下,解決退市危機(jī)。

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